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USDT脱钩美元与金融政策不可能三角

为什么USDT必将与美元脱钩?

USDT脱钩美元与金融政策不可能三角

题图:美元和黄金的100年价值变动对比。

 

一、什么是USDT

USDT是一种数字货币,而且是一种以1:1固定汇率锚定美元USD的所谓“稳定币”,由Tether公司于2014年推出,故称为USDT。USDT由Tether的利益关联方Bitifinex数字货币交易所进行1:1承兑美元。

由于迎合了用户需要一种法币等价物作为空仓其他数字货币的媒介,所以USDT一路走红。但是,自USDT诞生以来,有关其是否真的有足额美元准备金、Tether公司是否超发USDT操纵市场的质疑就从未间断。

 

二、USDT向着脱钩美元一路狂奔

2018年10月15日,USDT币价忽然暴跌,短时间脱锚,造成不小的恐慌。

2018年11月27日,Bitifinex宣布不再承诺以1:1承兑美元,而是开放USDT/USD自由交易对,让市场决定USDT的价格。

USDT脱钩美元与金融政策不可能三角

2019年3月14日,有网友在Tether官网上发现Tether偷偷删掉了一直以来标榜的“有足够的资金储备确保每一个USDT都有一美元的资金支持,即法定货币与USDT之间维持一对一储备比率”,而是代之以“每一枚Tether都是由我们100%的储备支持的,包括传统货币和现金等价物,有时还可能包括其他资产和应收账款,这些资产和应收账款可能来自tether向第三方发放的贷款,其中可能包括附属实体(统称为’储备金’)”。也就是说,从100%的“美元”储备变成了包含“其他资产”甚至“应收帐款”的多种储备形式。

USDT脱钩美元与金融政策不可能三角

 

三、为什么USDT必将与美元脱钩?

在金融政策中有一个著名的理论叫做“不可能三角”。这个理论说的是,对于任何一种由中心化主体控制的货币,不可能同时实现资本自由流动、独立货币政策和稳定的汇率。

对于USDT而言,第一点说的是它流动到全球各处各个交易所,并被非常多的人用于短期避险,取得了很大的成功。

第二点说的是作为由一家中心化公司Tether运营的币,Tether这家公司势必要保持对于该币货币政策的控制甚至垄断。

第三点说的是USDT和美元以固定汇率1:1进行双向锚定。

“不可能三角”告诉我们,以上三者不可能同时实现。

历史总是以惊人的方式重演,只是换了演员和道具。几十年前布雷顿森林体系解体的一幕如今在区块链上再次上演。

 

四、以史为鉴

布雷顿森林货币体系(Bretton Woods System)是二战后建立的以美元为中心的国际货币体系。

1944年7月,西方主要国家代表在联合国国际货币金融会议上确立了该体系,因为此次会议是在美国新罕布什尔州布雷顿森林举行的,所以称之为“布雷顿森林体系”。

布雷顿森林体系是以美元和黄金为基础的“金汇兑本位制”,其实质是建立一种以美元为中心的国际货币体系。其中美元与黄金双向挂钩。各国确认1944年1月美国规定的35美元一盎司的黄金官价,每一美元的含金量为0.888671克黄金。各国政府或中央银行可按官价用美元向美国兑换黄金。

1971年8月5日,美国总统尼克松宣布中止美元与黄金的固定兑换比率,放弃金本位,从此美元发行不再受到黄金储备的约束。美国的这一行动,也宣告了创立于1944年的、承诺美元与黄金挂钩的布雷顿森林协议(Bretton Woods Agreement)体系的解体。

 

五、特里芬难题

1960年,美国经济学家罗伯特·特里芬在其《黄金与美元危机——自由兑换的未来》一书中指出,美元作为国际结算和储备货币这一事实,与美元价值保持稳定这一要求是相互矛盾的。这一问题又被称为“特里芬难题(Triffin Dilemma)”。

特里芬难题的本质,仍然是不可能三角之不可能性。故而,其结果要么是美元国际货币地位崩塌,要么美元价值持续贬值。

 

六、一路贬值的美元

试图通过政治结盟来挽救美元贬值的布雷顿森林体系失败了。至今,美元购买力在过去100多年间已经下降了96%。

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这说明,再强大的政治力量的“看得见的手”也无法对抗自然力量的“看不见的手”。何况Tether这种公司级别的力量呢?何况区块链这种前进速度呢?

在一个时间更快的世界里,泡沫会更快触顶,泡沫也将更快破灭。

 

七、部分准备制的USDT将等价于增发美元

一个不受制约的Tether公司可以任意增发USDT,从而推高资产(比如比特币)的价格,而后砸盘获利。关于这一点,早就有人揭露过Tether通过这种手法操纵市场的迹象。

一个中心化控制的数字币,无论是不是用了区块链技术,都是不符合中本聪思想和比特币原理的。何况那个对货币发行拥有控制权的“中心”,是一家开设在某小岛的所谓公司。

逼急了连“最讲信用”的美国政府都会解体布雷顿森林体系的承诺,何况Tether这样一家形同无人监管的公司。

肆意地、悄悄地修改条款文字,不过是为了更加理直气壮地抛弃足额准备金制,改为部分准备金制,或者干脆改成永不承兑在理论上也不是不可能。

今天全球美元包含的货币美元约3万亿美金,信用美元约50万亿美金。按coinmarketcap数据,USDT总流通量大概也就是20亿美金而已。

如果Tether公司过快超发USDT,就会引起市场的注意,破坏市场对历史价格的记忆,从而造成USDT的快速贬值。

但如果Tether公司掌握好超发的速度,则有希望能够在不引起市场警觉,以及不破坏市场对历史价格记忆的前提下,持续发行“伪钞”,也就是“假的美元”。这样一来,USDT价格稳定在1美元上下,Tether则用超发的美元换回了真金白银。

因为USDT被用来兑换美元的可能性远小于被用来兑换比特币(或其他数字货币)的可能性,所以超发USDT相当于向数字货币世界注入更多真假难辨的美元,从而推高数字货币市场的名义价格和市值。

 

八、五点预言

(1)Tether公司控制不住自己,一定会不断超发USDT。从利益最大化的角度,也一定会控制速度和节奏,从而实现对最多的人成功剪羊毛。

(2)Tether公司持续超发USDT势必会从长期推高比特币价格,比起来单纯由美国增发美元带来的推动,Tether公司的行为将形成助攻。

(3)当Tether公司超发的USDT数量再大几个数量级,足以影响到美元体系时,美国政府将会对其实施“斩首行动”。

(4)在康波周期的尺度上,Tether必死,USDT或死亡、或被招安,或者如果把发行接口封死,也许可以走向去中心化,但也就宣告了其“稳定币”身份的终结,价格将不可能继续与美元双向挂钩。

(5)因为短期投机换手媒介这一刚性需求的存在,所以势必还会涌现出不少同类竞品。但是,所有这些所谓“稳定币”,都会重复同样的宿命。

 

最后,让我们引用美国第16任总统亚伯拉罕·林肯的话作为结尾吧:

你可以在一时间欺骗所有人,也可以永远欺骗一部分人,但是不可能永远欺骗所有人。

来源:刘教链

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